Novo Nordisk

Daten:

ISIN: DK0062498333

WKN: A3EU6F

Symbol: NVO

Sektor: Gesundheit

Preis: 77€ (23.01.2025)

Dividende: 1,7%

Geschäftsmodell:

Novo Nordisk ist ein global führendes Pharmaunternehmen, das sich auf die Behandlung von Diabetes sowie weiteren chronischen Erkrankungen spezialisiert hat. Das Geschäftsmodell basiert auf der Entwicklung, Produktion und Vermarktung innovativer Medikamente und Therapien.

Hauptfokus liegt auf Insulinen, GLP-1-Rezeptor-Agonisten und anderen Diabetes-Therapien. Darüber hinaus bietet das Unternehmen Behandlungen für Adipositas, Hämophilie, Wachstumsstörungen und seltene endokrine Erkrankungen an.

Novo Nordisk investiert stark in Forschung und Entwicklung, um neue, wirksame Medikamente zu entwickeln, die das Leben der Patienten verbessern und gleichzeitig Kosteneffizienz für Gesundheitssysteme gewährleisten. Vertrieb und Marketing werden global organisiert, wobei strategische Partnerschaften und ein breites Netzwerk von Gesundheitsdienstleistern eine zentrale Rolle spielen.

Das Unternehmen kombiniert eine patientenzentrierte Mission mit nachhaltigem Wirtschaften, um langfristiges Wachstum und gesellschaftlichen Nutzen zu erzielen.

Konkurrenzanalyse

Novo Nordisk ist ein führendes Unternehmen in der Behandlung von Diabetes und anderen chronischen Erkrankungen. Hauptkonkurrenten sind Sanofi, Eli Lilly und Merck. Sanofi bietet mit Lantus und Toujeo starke Alternativen im Insulinsegment, während Eli Lilly mit Trulicity und Mounjaro in der GLP-1-Rezeptoragonisten-Kategorie wächst. Merck konkurriert vor allem mit oralen Antidiabetika wie Januvia.

Novo Nordisks Wettbewerbsvorteil liegt in der Innovationskraft (z. B. Semaglutid in Ozempic und Wegovy), einer starken Pipeline und globalen Marktführerschaft im Insulinsegment. Doch steigende Konkurrenz durch Biosimilars und neue Technologien wie implantierbare Insulinpumpen könnten Marktanteile gefährden.

Das Unternehmen diversifiziert sich in Adipositas-Behandlungen und Gentherapie, was es zukunftssicher macht. Trotzdem bleibt es auf Innovation und Kosteneffizienz angewiesen, um angesichts zunehmender Preisdrucke und regulatorischer Hürden wettbewerbsfähig zu bleiben. Novo Nordisk dominiert den globalen Markt für Diabetes- und GLP-1-Medikamente mit beeindruckenden Marktanteilen von 33,9 % im gesamten Diabetesmarkt und 55,6 % im GLP-1-Segment.

Langfristiges Chartbild

Betrachtet man den Chart der letzten 10 Jahre lässt sich sehen, dass es 2016/2017 eine Korrektur gab, die sich aber anschließend in einen starken Aufwärtstrend verwandelte. Seit ca. einem halben Jahr befindet sich die Aktie jedoch wieder in einer Korrektur. Hätte man vor 10 Jahren 1000 DKK in NVO investiert, hätte man einen Kursgewinn von fast 3000 DKK + 350 DKK Dividende, was eine jährliche Rendite von 14,3% macht. Das ist schon sehr stark, vor allem in Anbetracht dessen, dass die Aktie fast 50% gefallen ist.

Aussichten:

Novo Nordisk verzeichnete in den letzten Jahren ein starkes Wachstum, insbesondere durch die hohe Nachfrage nach den Medikamenten Ozempic und Wegovy zur Behandlung von Diabetes und Adipositas. Im ersten Halbjahr 2024 stieg der Umsatz um 25 % auf 17,9 Milliarden Euro. Trotz dieser Erfolge gab es Rückschläge: Im Dezember 2024 verfehlte das experimentelle Medikament CagriSema in Phase-III-Studien die Markterwartungen, was zu einem Kursrückgang führte. Die Konkurrenz, insbesondere durch Eli Lilly, nimmt zu. Beide Unternehmen planen bis 2025 bedeutende Akquisitionen im Wert von rund 80 Milliarden US-Dollar, um ihre Marktposition im Bereich Adipositas zu stärken. Insgesamt bleibt Novo Nordisk ein führendes Unternehmen im Bereich Diabetes- und Adipositas-Behandlung, steht jedoch vor Herausforderungen durch steigenden Wettbewerb und hohe Erwartungen an neue Medikamente.

Eigentümerstruktur:

Die Aktionärsstruktur von Novo Nordisk ist durch eine besondere Aufteilung geprägt. Das Unternehmen verfügt über zwei Aktienklassen: A-Aktien und B-Aktien. Die A-Aktien sind nicht börsennotiert und verleihen pro Aktie 100 Stimmen, während die börsennotierten B-Aktien jeweils 10 Stimmen besitzen.

Diese Struktur ermöglicht es der Novo Nordisk Foundation, trotz eines Minderheitsanteils am Gesamtkapital die Kontrolle über das Unternehmen auszuüben und dessen langfristige strategische Ausrichtung zu bestimmen.

Gewinnfluss:

Schauen wir uns den Gewinnfluss von Novo Nordisk von dem letzten Geschäftsjahr an. Hier haben wir eine Bruttomarge von 85% und eine Netto Marge von 35%. Die größten Ausgaben sind Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb & Marketing. Auch Material und Lohnkosten spielen eine Rolle. Steuern sind kein kleiner Ausgabenpunkt, jedoch in Ordnung.

Kennzahlen:

Der Umsatz, Gewinn und SBC. Adj. FCF sind konstant gut am steigen. Die letzten Jahre liefen super und dies soll laut Prognosen auch so bleiben. Die Brutto-(85%), Operative-(45%) und Nettomarge(35%) sind ebenfalls konstant. Die ausstehenden Aktien sind auf 10 Jahressicht um knapp 1,8% pro Jahr gefallen, da Novo Nordisk durch den starken FCF viel Geld für Aktienrückkäufe und Dividenden hat. Der SBC Impact liegt auch nur bei 3% des FCF. Das ist sehr gut. Das Balance Sheet sieht gut aus, denn 397,4 Mrd. DKK an Assets stehen 276,9 Mrd. DKK an Liabilities entgegen. Ebenfalls positiv ist, dass den 74,9 Mrd. DKK an Cash und Short-Term Investments nur 51,5 Mrd. DKK gegenüberstehen. Mit einem KGV und KGVe von 26,9 bzw. 25 liegt Novo Nordisk immer noch leicht über dem S&P 500 (25/23.5) und ist damit etwas teurer bewertet als der Markt bewertet, allerdings immer noch unter dem eigenen Durchschnitt. Der Shareholder Yield liegt aktuell bei 3% (1,73% Dividende, 2,36% Buyback, -1,08% Debt Paydown)

Dividende:

Novo Nordisk bezahlt seit Jahrzehnten konstant Dividende, wobei diese im Schnitt bei um die 1,7-2% lag mit einem Minimum bei 0,86% und einem Maximum bei 4%. Mit einer Dividendenrendite von 1,7% ist Novo Nordisk bereits gut zurückgekommen und auch für Dividendeninvestoren interessant. Die Dividende wird bis auf wenige Ausnahmen regelmäßig erhöht. Die Ausschüttungsquote liegt um die 50%, was normal ist.

Segmente:

Der Umsatz stammt nahezu nur aus einem einzigen Segment. Dass dies nicht positiv ist, sollte klar sein. Allerdings kann man genaugenommen dieses Segment aufsplitten und kommt so auf das Kerngeschäft rund um Diabetes sowie das zweite große Segment rund um Übergewicht, wo auch die Abnehmpräparate dazu gehören. Somit ist Novo Nordisk zumindest etwas diversifizierter.

Regionen:

Der Umsatz wird mit 55% zum Großteil in den USA gemacht. Der zweitwichtigste Absatzmarkt sind EMEA, also Europa, Naher Osten und Afrika, wobei hier der Fokus auf Europa liegen sollte, wie man in den Daten bis 2019 vor der Zusammenfassung sieht.

Fair Value:

Betrachtet man den Fair Value nach Gewinn können wir sehen, dass dieser bei über 100€ aktuell liegt, während die Aktie bei 77€ ist. Daher ist die Aktie definitiv unterbewertet.

Soll ich kaufen?

Unserer Meinung nach ist Novo Nordisk eine extrem spannende Aktie mit enormen Zukunftspotenzial und einem großen Marktanteil, welcher durch etliche Patente geschützt ist. Die Aktie kann durch das Ergebnis einer Studie innerhalb weniger Minuten um 5-15% schwanken, weshalb man hier geduldig sein muss und bei einem Hebel sehr vorsichtig sein muss. Langfristig wird das Nnternehmen jedoch sehr gut performen.

Risiken:

Eine Investition in Novo Nordisk birgt trotz der Marktführerschaft im Bereich Diabetes- und Adipositas-Behandlung einige Risiken:

1. Abhängigkeit von Schlüsselprodukten: Ein Großteil des Umsatzes stammt von Medikamenten wie Ozempic und Wegovy. Ein Rückgang der Nachfrage, stärkere Nebenwirkungen oder Patentausläufe könnten den Umsatz erheblich beeinträchtigen.

2. Konkurrenzdruck: Wettbewerber wie Eli Lilly drängen aggressiv in den Markt für Adipositas- und Diabetes-Therapien, was Marktanteile und Margen gefährden könnte.

3. Regulatorische Risiken: Änderungen in der Gesundheits- und Arzneimittelpolitik, insbesondere in den USA und Europa, könnten die Preisgestaltung und Marktzulassung beeinflussen.

4. Abhängigkeit von Forschungserfolgen: Das Wachstum hängt stark von der Entwicklung und Zulassung neuer Medikamente ab. Fehlgeschlagene Studien, wie kürzlich bei CagriSema, könnten Investorenvertrauen beeinträchtigen.

5. Makroökonomische Faktoren: Wechselkursschwankungen und steigende Produktionskosten könnten die Profitabilität belasten.

Trotz solider Position im Markt sollten Anleger diese Risiken in Betracht ziehen, bevor sie investieren. Diversifikation bleibt entscheidend.

Technische Analyse:

zit:

Novo Nordisk ist eine super Aktie, die einige Jahre im Portfolio liegen kann. Aufgrund der hohen Volatilität sollte man mit einem Hebel sehr vorsichtig sein. Die Kennzahlen und das Gesamtpaket stimmen, weswegen wir in Novo Nordisk investieren werden.